股票融资的过程
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前两天，东风集团股份（0489.HK）发布了 3 月产销快报。2025 年 1-3 月，公司累计汽车销量 38.8 万辆，同比减少 25.7%。
其中，合资领域的东风日产、郑州日产、东风本田和神龙公司均销量下滑，自主板块中，除岚图汽车实现增长外，东风乘用车、猛士科技、东风柳汽销量也不同程度下滑。
而在 2024 年，东风集团股份累计销量 189.59 万辆，同比减少 9.2%，在东风合资普遍销量下滑下，东风自主品牌除东风柳汽外均实现了销量的大幅上涨。进入 2025 年，东风的压力更大了。
01 合资销量持续下滑
东风集团股份作为东风集团在港股上市的控股子公司，是东风集团主要的资本运作平台。
2024 年，东风集团股份收入 1061.97 亿元，同比增加 6.9%；归属于上市公司股东净利润 0.58 亿元，同比增长了 39.45 亿元，实现扭亏为盈。
值得一提的是，2023 年，东风集团股份上市以来首次出现亏损——收入 933.15 亿元，同比增长 7.18%；实现净亏损 39.96 亿元。东风集团股份在当年的盈利预警中曾表示，业绩变动的主要原因是，合资非豪华品牌的市场空间被大幅挤压，产品价格不断下降，2023 年合资业务销量下降 16%，利润大幅下降；新能源业务处于战略投入期，2023 年，新能源、智能化领域研发、品牌、渠道建设等投入持续加大。
2024 年，合资品牌的销量也持续下滑。2024 年，东风日产（含东风英菲尼迪、启辰）销量 63.12 万辆，同比减少 12.7%；郑州日产销量 3.99 万辆，同比减少 13.5%；东风本田销量 42.82 万辆，同比减少 29.2%；神龙汽车销量 6.83 万辆，同比减少 15%。
销量下滑，自然影响到盈利水平。在 2024 年财报中，东风集团股份表示，受合资非豪华汽车市场市占率逐年下降影响，2024 年应占合营企业溢利为 4.36 亿元，相比上一年减少 0.78 亿元。其中，东风本田同比减少 3.08 亿元。应占联营企业溢利 6.71 亿元，同比减少 1.36 亿元，主要是东风日产金融投资收益的变化。
合资品牌销量下滑，主要来源于新能源布局的"落伍"。据乘联会数据，2025 年前三个月，国内乘用车累计销量 512.7 万辆，同比增长 6%；其中新能源乘用车累计销量 242 万辆，同比增长 36.4%。
从渗透率来看，3 月新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率 51.1%，较去年同期提升 8.7 个百分点。3 月国内零售中，自主品牌中的新能源车渗透率 72%；豪华车中的新能源车渗透率 35%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有 6%。
在过去的几年里，东风的合资品牌也在加速新能源转型。2023 年，东风本田提出了"创未来 2030 "战略，提出在 2030 年前，将陆续推出超过 10 款纯电动车型；2024 年 10 月，本田全球首个新能源工厂——东风本田新能源工厂正式投产。
2024 年 4 月，东风日产在北京车展亮相了 4 款新能源概念车，并发布了全新的新能源战略，其计划在未来 3 年推出 5 款日产品牌新能源车型，车型包括轿车和 SUV，动力涵盖纯电和混合动力。
两个月后，东风日产发布了"新奋斗 100 行动计划"。根据该计划，东风日产将在未来 3 年投入超 100 亿元研发，研发人员将从现在的 1600 人提升至 4000 人，并以本土团队、本土技术、本土生态深耕中国市场。在产品方面，东风日产计划在 2026 年底前投放 7 款全新的新能源产品，以满足日益增长的市场需求；在品牌方面，东风日产将成立"品牌管理委员会"，以进一步提升品牌形象和影响力；在研发方面，东风日产将加大投入力度，以实现新能源转型和汽车智能化发展目标。
3 月 25 日，神龙汽车发布自主新能源品牌"示界"。示界品牌由东风集团输入新能源和智能化技术，并传承法系设计和底盘调校基因，未来还将推出多款新车。
但合资的颓势依旧。2025 年前三个月，东风日产（含东风英菲尼迪、启辰）销量 12.1 万辆，同比减少 29.5%；郑州日产销量 8818 辆，同比减少 9.1%；东风本田销量 7.57 万辆，同比减少 44.4%；神龙公司销量 1.41 万辆，同比减少 27.5%。
02 自主品牌增长失速
2024 年，东风的自主品牌基本保持着上涨趋势。东风乘用车销量 21.34 万辆，同比增长 82.4%；岚图汽车销量 8.01 万辆，同比增长 59.3%；猛士科技销量 2101 辆，同比增长 155%；东风柳汽销量 11.87 万辆，同比减少 1.7%。
然而进入 2025 年，销量下滑成为了东风自主品牌的普遍现象。2025 年前三个月，东风乘用车、岚图汽车、猛士科技、东风柳汽销量分别为 4.12 万辆、2.6 万辆、302 辆、2.11 万辆，分别同比增加 -6.6%、59.2%、-44.4%、-38.4%。
东风乘用车旗下共有东风风神、东风奕派、东风纳米三大品牌。在规划中，东风风神将加快从燃油车向节能车转型，东风奕派则是主打 15 万元 -20 万元的主流电动车市场，东风纳米主打小型纯电市场。
其中，东风风神是东风最早成立的自主品牌。2016 年，东风风神年销量突破 15 万辆，随后立下了 2017 年要卖 20 万辆的目标。然而，东风风神 2017 年最终销量仅为 12.5 万辆，同比下滑 16.7%，目标完成率不足七成。数据显示，2024 年，东风风神销量 10.05 万辆，虽然贡献了东风乘用车近半销量，月均销量未破万。
东风奕派目前有 eπ007、eπ008 两款车型。据车质网显示，两款车型都遭到了消费者发动机异响、续航里程等问题投诉，但投诉内容更多的还是销售承诺不兑现、变相降价。这些投诉也影响着东风奕派未来的销售。
唯一增长的岚图，则承载东风的新能源野心。2018 年，东风打造了高端智能新能源品牌——岚图，在 2020 年的集团品牌战略发布会上正式官宣。在规划里，岚图从 2021 年起，每年将向市场投放不少于一款新车，未来 3～5 年，产品将覆盖轿车、SUV、MPV 以及跨界车、高性能车等各个细分市场
目前，岚图有 SUV 车型岚图 FREE、岚图知音，MPV 车型梦想家，轿车追光。尽管岚图是目前东风自主品牌中唯一增长的子公司，其月均销量目前仅突破 8000 辆。横向对比来看，零跑仅在 2025 年 3 月就交付了 37095 辆，理想汽车交付了 36674 辆汽车，小鹏也交付了超 3 万辆。岚图与头部造车新势力有着明显的差距。
2022 年，东风发布了全新品牌猛士，聚焦于豪华电动越野，其规划自 2023 年起，每年向市场投放不少于一款新车型。目前，猛士有猛士 917 和猛士 M800 两款车型在售，但从 2025 年一季度仅卖了 302 辆的成绩来看，也很难扛起东风自主品牌的销量。
03 加快自主新能源投入
2023 年，东风的规划是，未来 3 年，东风将在自主新能源领域投入 500 亿元，迭代推出包括东风纳米车型在内的 18 款自主乘用车新能源车型；2024 年，将实现东风自主乘用车主力品牌全新车型 100% 电动化；到 2025 年，实现新能源汽车年销量突破 100 万辆，其中，"东风"品牌三大产品系列突破 70 万辆。
同年 11 月，东风宣布实施新能源"跃动工程"，成立研发总院，构建" 1+n "研发体系，聚焦新能源转型升级，深度整合集团研发体系及研发资源，全面提升研发效能。
据东风集团股份 2024 年 12 月产销快报，其 2024 年新能源汽车累计销量 39.46 万辆，距离达到 2023 年定下的目标还有很远的距离。
2024 年 12 月 31 日，东风集团召开了总部职能部门调整启动会，宣布总部职能部门调整方案，全力推动公司总部由战略管控向"运营 + 统筹"转型，深化自主乘用车"跃迁行动 2.0 "，进一步整合集团资源运营自主乘用车事业，坚定不移推动公司新能源转型升级。
据媒体报道，东风汽车集团董事长、党委书记杨青将直管国际事业部以及中国东风汽车工业进出口公司；东风汽车集团董事、总经理、党委副书记周治平将直管新成立的营销管理部，以及东风乘用车销售有限公司。
此外，东风也不断加强着与华为的合作。
2024 年，岚图梦想家上市，是全球首款搭载华为乾崑智驾和鸿蒙座舱的 MPV。2025 年，岚图汽车将推出 4 款以上全新车型或改款车，全品类车型将搭载华为乾崑智驾。
2025 年 1 月，东风奕派与华为达成深度战略合作，双方将基于各自领域优势，在智能汽车产品开发、营销及生态服务等领域进一步深化合作，联手打造一系列中高端智能化车型产品。
最近还有消息称，华为计划和东风集团合作打造一个全新品牌，公司载体已经成立，模式类似华为与广汽集团合作的华望汽车。
但与华为合作的车企正在不断增多股票融资的过程，东风与华为合作提高智能化的优势也将逐步削弱。此外，东风除合资品牌面临销量颓势外，进入 2025 年，其自主品牌阵营除岚图外，都出现了不同程度的下滑，岚图的销售体量也远不及新势力头部，东风面临的挑战仍然不小。
